Implosion Stocks Цэгла і мінамёты California Daydreams Канада Аўтамабілі і грузавікі Камерцыйная нерухомасць Кампаніі і рынкі Бурбалка спажывецкіх крэдытаў Крыптавалюта Энергетычная бурбалка на жыллё Еўропа 2 Інфляцыя і дэвальвацыя Вакансіі ў Японіі
Згодна з штотыднёвым балансам, апублікаваным сёння, ФРС страціла 532 мільярды долараў актываў з моманту піка ў красавіку, у выніку чаго агульныя актывы склалі 8,43 трыльёна долараў, самага нізкага ўзроўню з верасня 2021 года. У параўнанні з балансам месяцам раней (апублікаваным 5 студзеня), агульныя актывы зменшыліся на 74 мільярды долараў.
З моманту дасягнення піка ў пачатку чэрвеня авуары ФРС у казначэйскіх аблігацыях ЗША скараціліся на 374 мільярды долараў да 5,34 трлн долараў, самага нізкага ўзроўню з верасня 2021 г. За апошні месяц авуары ФРС у казначэйскіх аблігацыях ЗША ўпалі на 60,4 мільярда долараў, што крыху вышэй за планку ў 60 мільярдаў долараў.
Казначэйскія вэксалі і аблігацыі спісваюцца з балансу ў сярэдзіне і ў канцы месяца, калі ФРС атрымлівае іх намінальны кошт. Штомесячны ліміт адкату складае 60 мільярдаў долараў.
З моманту піка ФРС скараціла 115 мільярдаў долараў сваіх запасаў у MBS, у тым ліку 17 мільярдаў долараў за апошні месяц, у выніку чаго агульны баланс знізіўся да 2,62 трыльёна долараў.
Агульная сума MBS, якая здымаецца з балансу кожны месяц з моманту заснавання QT, значна ніжэйшая за планку ў 35 мільярдаў долараў.
MBS знікаюць з балансу ў першую чаргу як функцыя скразных плацяжоў па асноўнай суме, якія ўсе ўладальнікі атрымліваюць пры пагашэнні іпатэкі, напрыклад, пры рэфінансаванні іпатэкі або продажы іпатэчнага дома, разам са звычайнымі плацяжамі па іпатэцы.
Паколькі стаўкі па іпатэцы ўзляцелі з 3% да больш чым 6%, людзі ўсё яшчэ плацяць па іпатэцы, але рэфінансаванне іпатэкі рэзка ўпала, продажы жылля ўпалі, а паток выплат асноўнага доўгу знік.
Перавод асноўных плацяжоў памяншае баланс MBS, як паказана сыходным зігзагам на дыяграме ніжэй.
Узыходзячая крывая на графіцы пачалася, калі ФРС яшчэ купляла MBS, але ў сярэдзіне верасня гэтая брудная практыка была цалкам спынена, і ўзыходзячая крывая на графіцы знікла.
Мы ўсё яшчэ чакаем якіх-небудзь прыкмет ад ФРС аб тым, што яна сур'ёзна разглядае магчымасць прамой продажу MBS, каб давесці штомесячны ліміт пераходу да 35 мільярдаў долараў. Пры цяперашнім курсе яму давядзецца прадаваць ад 15 да 20 мільярдаў долараў у месяц, каб дасягнуць ліміту. Некалькі кіраўнікоў ФРС адзначылі, што ФРС можа ў рэшце рэшт рухацца ў гэтым кірунку.
Звярніце ўвагу на дыяграму вышэй, што ў 2019 і 2020 гадах MBS выйшаў з раўнавагі па стаўцы вышэй за столь, паколькі стаўкі па іпатэцы ўпалі, што прывяло да ўсплёску рэфінансавання і продажаў жылля. QT-1 скончыўся ў ліпені 2019 года, але MBS працягваў зніжацца да лютага 2020 года, калі ФРС замяніла яго казначэйскімі аблігацыямі ЗША, і яго баланс зноў пачаў расці ў жніўні 2019 года, як паказана на дыяграме вышэй.
ФРС неаднаразова заяўляла, што не хоча мець MBS на сваім балансе, часткова таму, што грашовыя патокі настолькі непрадказальныя і нераўнамерныя, што ўскладняе грашова-крэдытную палітыку, і часткова таму, што наяўнасць MBS прывядзе да скажэння доўгу прыватнага сектара (жыллёвага доўгу) вышэй, чым іншыя віды запазычанасці прыватнага сектара. Таму неўзабаве мы можам убачыць сур'ёзныя размовы аб прамым продажы MBS.
Неамартызаваныя прэміі знізіліся на 3 мільярды долараў за месяц, знізіўшыся на 45 мільярдаў долараў з піка ў лістападзе 2021 года да 311 мільярдаў долараў.
што гэта? За каштоўныя паперы, набытыя Федэральнай рэзервовай сістэмай на другасным рынку, калі прыбытковасць на рынку ніжэйшая за купонную стаўку каштоўных папер, Федэральная рэзервовая сістэма, як і ўсе астатнія, павінна плаціць «прэмію», якая перавышае намінальны кошт. Але калі аблігацыі пагашаюцца, ФРС, як і ўсе астатнія, атрымлівае выплату па намінальным кошце. Іншымі словамі, у абмен на больш высокія, чым рынкавыя купонныя плацяжы, будзе страта капіталу на суму прэміі, калі пагашэнне аблігацыі.
Замест таго, каб фіксаваць страту капіталу пры пагашэнні аблігацыі, ФРС амартызуе прэмію невялікімі крокамі кожны тыдзень на працягу тэрміну дзеяння аблігацыі. ФРС захоўвае астатнюю прэмію на асобным рахунку.
Свопы ліквіднасці цэнтральнага банка. ФРС даўно мае своп-лініі з іншымі буйнымі цэнтральнымі банкамі, дзе цэнтральныя банкі могуць абменьваць сваю валюту з ФРС на долары з дапамогай свопаў з пагашэннем на працягу пэўнага перыяду часу (напрыклад, 7 дзён), пасля чаго ФРС атрымлівае свае грошы назад. даляраў, а іншы цэнтральны банк забірае сваю валюту. У цяперашні час ёсць 427 мільёнаў долараў у непагашаных свопах (з літарай M):
«Базавы крэдыт» – Дысконтнае акно. Пасля ўчорашняга павышэння стаўкі ФРС спаганяла з банкаў 4,75% гадавых за крэдытаванне ў «акне зніжкі». Так што для банка гэта дарагія грошы. Калі яны могуць прыцягнуць укладчыкаў, яны могуць пазычыць грошы танней. Такім чынам, неабходнасць пазычаць у дысконтным акне па такіх высокіх стаўках выклікае здзіўленне.
Першасны крэдыт пачаў расці каля года таму, дасягнуўшы 10 мільярдаў долараў да канца лістапада 2021 года, што па-ранейшаму нізка. У сярэдзіне студзеня Федэральны рэзервовы банк Нью-Ёрка апублікаваў паведамленне ў блогу пад назвай «Нядаўні рост дысконтнага крэдытавання». Ён не назваў іх імёны, але выказаў здагадку, што большасць невялікіх банкаў набліжаюцца да дысконтнага акна і што колькаснае ўзмацненне жорсткасці можа часова паменшыць іх пазіцыі па ліквіднасці.
Але запазычанні ў дысконтным акне знізіліся з лістапада і сёння складаюць 4,7 мільярда долараў. Проста выконвайце яго:
Велізарныя запасы каштоўных папер ФРС часта з'яўляюцца машынай для заробку грошай. Яны па-ранейшаму існуюць, але ў мінулым годзе ён пачаў плаціць больш высокія працэнты - калі пачаў павышаць стаўкі - за наяўныя грошы, якія банкі дэпанавалі ў ФРС («рэзервы») і ў асноўным сродкі казначэйства грашовага рынку праз аднадзённыя пагадненні зваротнага выкупу (RRP). З верасня ФРС пачала плаціць больш працэнтаў па рэзервах і RRP, чым па ўласных каштоўных паперах.
ФРС страціла 18,8 мільярда долараў з верасня па 31 снежня, але атрымала 78 мільярдаў долараў са студзеня па жнівень, такім чынам, яна ўсё яшчэ атрымала 58,4 мільярда долараў за ўвесь год. У мінулым месяцы ён паказаў, што ў жніўні ён перавёў 78 мільярдаў долараў даходу ў казначэйства ЗША ў адпаведнасці з патрабаваннем Федэральнай рэзервовай сістэмы.
Гэтыя грашовыя пераводы пачалі прыносіць страты ў верасні і былі спынены. ФРС адсочвае гэтыя страты штотыдзень на рахунку пад назвай "Пераводы даходаў у Казначэйства ЗША".
Але не хвалюйся. Федэральная рэзервовая сістэма стварае свае ўласныя грошы, у яе ніколі не скончацца грошы, яна ніколі не збанкрутуе, і што рабіць з гэтымі стратамі - пытанне бухгалтарскага ўліку. Гэтага можна абыйсці, разглядаючы страты як адтэрмінаваны актыў і змясціўшы іх на рахунак пасіваў «Перавод даходаў, якія падлягаюць выплаце ў Казначэйства ЗША».
Паколькі страты па рахунку пасіваў былі ўзведзены ў квадрат, агульны рахунак капіталу застаўся нязменным і склаў каля 41 мільярда долараў. Іншымі словамі, страты не высільваюць капітал ФРС.
Любіце чытаць WOLF STREET і хочаце падтрымаць яго? Вы можаце ахвяраваць. Я ўдзячны. Каб даведацца, як:
Такім чынам, каля 3,5 трлн. Насамрэч, я не хачу прагучаць саркастычна ці цынічна. Яны пераўзышлі мае сціплыя чаканні год таму.
У больш шырокім сэнсе, ці сапраўды графік агульных «актываў» мае на ўвазе што-небудзь, што нагадвае ўладу або кантроль над эканомікай або падзеямі ЗША?
Стварэнне інфляцыі (суадносіны «грошай» з рэальнымі актывамі) для «аднаўлення» ранейшых (і паслядоўных) катастроф - гэта не тэндэнцыя поспеху, а паталагічны рэкорд.
Вашы чаканні нізкія. Паколькі фондавы рынак аднаўляе большую частку сваіх страт і зноў становіцца вялізнай бурбалкай, можна падумаць, што яны захочуць скараціць свае балансы хутчэй, але я думаю, што праблема ў тым, што яны не могуць адмовіцца ад сваіх балансаў без страт. страты табліцы. Такім чынам, ФРС павінна спачатку стрымаць інфляцыю і знізіць працэнтныя стаўкі, а потым больш хуткімі тэмпамі ліквідаваць баланс.
Мая тэорыя заключаецца ў тым, што ФРС гатова павысіць стаўкі, каб стрымаць інфляцыю, таму што гэта шкодзіць рэальнай эканоміцы, але яна не жадае прадаваць актывы, таму што гэта пазбавіць падтрымкі рынку, што шкодзіць усім іх багатым сябрам у іх кішэнях. У рэшце рэшт, ФРС - гэта проста група банкіраў. Яны не клапоцяцца ні пра каго, акрамя сябе.
Я не згодны з вашай тэорыяй, прынамсі ў яе больш пераканаўчай форме, але яна ўяўляе сабой цікавую загадку. Як і ў казіно, казіно павінна дазваляць гульцу атрымліваць пэўную каштоўнасць. Дом мае магчымасць забраць усе каштоўнасці, але гульня скончана. Для мяне ФРС не такая бязлітасна эгаістычная, як група банкіраў. Як ніхто, хто не ў клубе, я атрымаў вялікую карысць ад гэтай сістэмы крэдытаў і грошай, нягледзячы на дзесяцігоддзі і сітуацыі.
Колькаснае ўзмацненне жорсткасці (QT) MBS адбываецца настолькі павольна, што дазваляе ўскосны стымул, паколькі фонды, якія трымаюць MBS, могуць прадастаўляць бясплатныя іпатэчныя крэдыты або прамыя пакупкі.
Гэта не «ўскосная стымуляцыя». Проста цягнецца павольней. Але ўсё адно цягнецца.
Здаецца, усе шукаюць нагода страціць грошы на мядзведжым рынку. Самы час перачытаць «Успаміны біржавога маніпулятара» пад псеўданімам Эдвіна Лефеўра, які насамрэч з'яўляецца спекулянтам Джэсі Лівермар. Нічога не змянілася. Фондавы рынак сапраўды такі ж.
Цяпер я бачу кучу залатых манет, рыдлёўку і фургон з надпісам на баку «Гары Хаундстут».
Неабдумана кароткі рынак. Гэта адскок, якога мы чакалі, і прыйшоў час націснуць на газ.
SQQQ дасягнуў максімуму, SRTY дасягнуў максімуму, і SPXU і SDOW нарэшце зразумелі (калі Wile E. Coyote зваліўся са скалы), што нас чакае вялікае падзенне.
Алгарытмічны трэйдзінг стаў вельмі складаным, з магчымасцю адсочвання доўгіх і кароткіх прыпынкаў. Яны выкарыстоўваюць трэйлінг-продажы і пакупкі, якія адбываюцца з хуткасцю святла, каб вызначыць, дзе яны могуць заняць рынак, прычыняючы больш за ўсё болю звычайнаму інвестару. Напрыклад, стоп-лосс на самых кароткіх акцыях кампаній-банкрутаў, кожны слізгальны сярэдні, Фібаначы, сярэднеўзважаны аб'ём і г.д. Людзі, якія валодаюць гэтымі алгарытмічнымі гандлёвымі аперацыямі, з'яўляюцца элітнай групай, і існуе верагоднасць манаполіі і змовы большасці фондавы рынак. Гэта адна з прычын таго, што мядзведжы рынак будзе працягвацца доўга. ФРС адстой. рэзерв не мае доступу да нейкага надзейнага праграмнага забеспячэння, якое ўлічвае ўсе эканамічныя зменныя (як паказана вышэй), каб разлічыць лічбы для розных уводаў/перыядаў часу, каб дасягнуць сваіх мэтаў - скажам, 2% інфляцыі. Алгарытмы могуць выйсці з ладу пасля года спробаў зразумець, як гэта зрабіць
Няма доўгай або кароткай пазіцыі. Утрымлівайце залатую пазіцыю, але прадавайце занадта рана 28 снежня 2022 г. Калі б у мяне быў кароткі, я б апублікаваў гэта як папярэджанне для кароткіх прадаўцоў.
Я чакаю, што ІСЦ ЗША ў студзені будзе крыху вышэй, чым у снежні. У Канадзе ІСЦ у студзені быў значна вышэйшы, чым у снежні. Паколькі лічбы CPI растуць месяц за месяцам, у мяне былі б вялікія кароткія пазіцыі ў пачатку студзеня, інакш мяне забілі б.
Цалкам згодны. люблю гэтую кнігу. Прадаўшы ўсе варыянты Tesla ў снежні, я нават купіў некалькі варыянтаў Tesla ў чаканні ралі. Цяпер зноў купляйце путы за верасень/студзень - Nvidia, Apple, Msft і г.д. Будзем спадзявацца, што наступны этап будзе больш выразным і працяглым, як і на іншых мядзведжых рынках.
«Я прадаў усё, што мог. Затым акцыі зноў пайшлі ўверх, да даволі высокага ўзроўню. Гэта вызваліла мяне. Я меў рацыю і памыляўся.
Дарэчы, Эдвін Лефеўр - сапраўдны пісьменнік і калумніст. Ён узяў інтэрв'ю ў Джэсі Лівермара і напісаў гэтую кнігу на аснове гэтага інтэрв'ю. У Лівермара таксама ёсць кніга, якую ён напісаў сам, але я зараз не магу ўспомніць назву. Ён, вядома, не прафесійны пісьменнік, і гэта відаць.
Я чуў некаторыя размовы, у тым ліку ад Лэйсі Хант, якія, здаецца, мяркуюць, што гэта, верагодна, так.
Я гэтага не хачу. У цяперашні час банкі спрабуюць прыцягнуць больш дэпазітаў і пашырыць свае прапановы, асабліва шляхам продажу брокерскіх сертыфікатаў новым кліентам замест таго, каб прапаноўваць больш высокія стаўкі існуючым кліентам (якія ўсё яшчэ плацяць падатак на лаяльнасць). У банкаў было дастаткова часу, каб павялічыць гэты тып аптовага фінансавання, і яны гэта робяць. Калі я гляджу на брокерскі кампакт-дыск з прадуктам, я бачу яго на сваім брокерскім рахунку з працэнтнай стаўкай ад 4,5% да 5%. Банкі цяпер змагаюцца за ўклады. У фондах грашовага рынку шмат грошай, і калі банкі прапануюць больш высокія стаўкі, яны прымусяць частку грошай перавесці з фондаў грашовага рынку на кампакт-дыскі і ашчадныя рахункі. Банкі не хочуць гэтага рабіць, таму што гэта павялічвае іх кошт фінансавання і аказвае ціск на маржу, але яны робяць гэта.
«Мы ўсё яшчэ чакаем якіх-небудзь прыкмет ад ФРС аб тым, што яна сур'ёзна разглядае магчымасць прамой продажу MBS, каб павялічыць пераход да 35 мільярдаў долараў у месяц. Пры цяперашнім курсе яму давядзецца прадаваць ад 15 да 20 мільярдаў долараў у месяц. некалькі кіраўнікоў ФРС адзначылі, што ФРС можа ў рэшце рэшт рухацца ў гэтым кірунку ".
Як бы я ні пагарджаў Pow Pow, я аддам яму належнае, калі яны змогуць пачаць. Мы спадзяемся, што гэта сапраўды паўплывае на зніжэнне коштаў на жыллё і паскорыць цяперашнія тэмпы зніжэння коштаў. Пытанне ў тым, чаму яны так доўга чакалі, каб пачаць? Ці не можа ФРС пачаць прадаваць MBS, магчыма, у меншых колькасцях, у той жа час, калі пачынаецца QT? Я ведаю, што яны пускаюць гэта на самацёк, але калі ім сапраўды не падабаецца мець MBS у сваіх кнігах, вы можаце падумаць, што прасоўванне і продаж адначасова будуць лепшым рашэннем.
Phoenix_Ikki, мне цяжка ведаць, колькі MBS было ў ФРС да 2006-2009 гг. Ці ёсць у ФРС актывы? Калі ў мінулым у ФРС ніколі не было MBS, а іпатэчны рынак бурна развіваўся, чаму продаж ФРС свайго MBS цяпер аказвае згубны ўплыў на іпатэчныя стаўкі і рынак жылля?
Яны аддаюць перавагу запазычанасці па жыллю, чым запазычанасці, якія не абавязковыя. Яны таксама куплялі карпаратыўныя/смеццевыя аблігацыі, хаця і ў невялікіх колькасцях, што таксама не ўваходзіла ў сферу дзеяння мандата. Гэта таксама не «прыпыненне mkt да стандартаў бухгалтарскага ўліку mkt».
Час публікацыі: 28 лютага 2023 г